（原标题：东吴期货磋议所策略参考｜OPEC月报：四季度石油缺口将创记录新高！对原油系商品影响几何？）

选录：宏不雅金融衍生品：信心渐渐成就；玄色系板块：钢厂盈利赓续下降，减产压力大；能源化工：EIA阐扬利空阛阓；有色金属：宏不雅面与基本面共振，铜价承压下行；农居品:USDA阐扬较预期利好

2023.10.13

『品种专题解读』

宏不雅金融衍生品：信心渐渐成就

股指期货。在汇金公司增捏中农工建四大行的刺激下，阛阓热诚有所好转，指数集体走强。好意思国9月CPI高于阛阓预期，房租是最大孝顺项，超等中枢通胀仍有韧性，能源价钱环比增速回落，短期内好意思元指数和好意思债利率仍将保管高位。面前阛阓仍处于磨底进程，但国内经济底部握住夯实，策略逐步落地，中好意思接洽边缘改善，在阛阓信心成就后，指数有望企稳反弹。

玄色系板块：钢厂盈利赓续下降，减产压力仍大

螺卷。好意思国9月cpi同比增长3.7%，高于阛阓预期，好意思元和好意思债收益率高涨，对大量商品压制依然存在。昨日日盘螺纹，热卷反弹，夜盘运行回落，钢联的数据螺纹需求环比回升但仍一般；热卷产量高位延续累库。铁水环比回落幅度不明显，供给的压力依然在，展望盘面摇荡偏弱运行，操作上提倡逢高作念空。

铁矿。铁水高位渐渐回落，但依然处在高位，跟着钢厂盈利赓续下降，铁水产量环比还有下行的空间，对应铁矿需求将会转弱。短期矿价有所反复，但谈判到钢材端的纰谬，展望下行压力更大，操作上提倡逢高作念空。   

双焦。焦炭产量捏稳，库存小幅下降。焦煤节后开工明显回升，库存低位增多。双焦节后总体偏弱，一方面价钱偏高，另一方面下流需求欠安，展望盘面保管纰谬，操作上提倡逢高作念空。

玻璃。主产区沙河地区日度产销数据在100%近邻往还波动，价钱上行驱动不及。但库存有小幅减少，短时辰玻璃下行空间也有限，盘面展望宽幅摇荡，波段操看成主。

纯碱。纯碱周度产量环比回升至69.11万吨历史高位，库存延续增多，短期暂时看不到纯碱供应减少的预期，展望盘面摇荡偏弱运行，操作上提倡逢高作念空。玻璃节后产销也有所走弱，展望奴隶纯碱保捏纰谬，操作上提倡逢高作念空。

能源化工：EIA阐扬利空阛阓

原油。昨日油价先涨后跌，高涨由于好意思国收紧对俄罗斯原油出口价钱检查，下降主要由EIA周度行业数据偏空导致。数据闪现原油产量增多真金不怕火厂开工率及末端需求下降，原油库存大增。此外油价在此前一度跌落至巴以冲突前高度，闪现面前阛阓计价仍是排斥关联风险，但仍需怜惜事件进展。

沥青。10月第1周沥青产业数据闪现节内真金不怕火厂开工率与出货量纷纷下降，追随社库厂库一谈下降，库存结构进一步故意于中上游挺价，数据边缘利好。不外老本端油价再度转为下行，展望对沥青盘面热诚有所打压。

LPG。十月中东离岸贴水捏续回落，中东及好意思湾至远东运脚鉴识132和230好意思元/吨。PDH低利润对开工率和需求的负反应加快，下流个别入口船埠成交下调，阛阓利好不及，卖方出货积极性较大，阛阓举座对年底需求有走弱预期，短期下行压力仍在怜惜整数关隘支捏。

PX。昨日PX盘面依然偏弱，夜盘奴隶国际原油再度飘绿，芳烃价钱的走弱详情趣偏强，汽油裂解价差主要由于汽油库存超季节性高涨而并非冬夏规格挽回，后市阛阓巨额觉得好意思国真金不怕火厂秋检之后，汽油利润会进一步走弱，因此10月份时辰点来看，PX依旧偏弱走势。策略提倡:短期对PX捏偏空逻辑，逢低作念多PTA加工费。

PTA。PTA昨日盘面偏弱整理，PX价钱飘绿对PTA全都老本支捏质问，看空PX价钱的同期，PTA全都价钱相同看空，当今PTA加工费小幅成就，前期布局作念多加工费可赓续捏有。策略提倡：可尝试逢低作念多PTA加工费。

MEG。乙二醇昨日有所止跌，焦煤捏续走弱的同期，盘面价钱莫得跟跌，当今估值来看正在摸底之中，10月份国内查考损失量与9月大体很是，但是外洋供应端弹性较大，沙特10月新增两套45万吨安装查考，入口量来看，好意思国、沙特减少趋势，展望入口量在60万吨，环比9月份预期减少。抽象来看，在入口量存在减少的预期之下，乙二醇后续或保管紧均衡，展望EG短纤偏弱整理之后，后续会有一定的小幅反。策略提倡：短期老本端带动盘面下移，被原油带下来之后可怜惜阶段性作念多契机，仅保管波段操看成主，无过多明显驱动。

PVC。周度下流开工环比走入弱，PVC老本支捏不及，基本面来看后续累库压力偏大，需求端无明显改善，供应压力难以缓解，基本面承压，展望PVC后市依然保管偏弱摇荡。策略提倡：盘面价钱水平，仍然有下行空间，短期可轻仓试空。

甲醇。甲醇当下的基本面并不悲不雅，当今依旧呈现供需两旺的景象，何况后期供应有收缩预期。一方面，出产利润回过时将对开工产生负反应作用；另一方面，秋检捏续，且10月中下旬也将渐渐插足环保限产和限气泊车的阶段。传统需乞降新兴需求开工高位捏稳，煤价展望偏强摇荡，需乞降老本端仍存利好支捏。去库预期下可逢低布局01合约多单或01-05低位正套，近期煤强油弱的时势突显，PP-3MA逢高作念缩。

聚烯烃。PE矛盾相对不大，一方面本年国内产能的投放已扫尾，存量供给增多有限；另一方面，四季度入口到港存回落预期，且需求层面仍有支捏。PP中历久的供应压力偏大，特地是9月份多套新安装投产且四季度也有新安装投产的预期，畴昔的怜惜点在于丙烷四季度的季节性走强带来的老本支捏以及导致供应压缩的隐形预期。抽象来看，PE供需压力有限，依然偏多看待。PP老本和供需端偏弱，可谈判短空。PP在老本和供需端的压力均要大于PE，L-P价差出现扩展驱动。

棉花。郑棉保管宽幅摇荡。疆减产幅度或超此前阛阓预期，棉农销售热诚浓厚，新疆籽棉收购价低开高走，籽棉抢收预期有所增强，对棉价造成有劲支捏。但需求旺季不旺，高棉价向下传导不畅，重复策略调控加码预期仍存，棉价上方承压。怜惜新疆籽棉收购情

有色金属：宏不雅面与基本面共振，铜价承压下行

铜。宏不雅面与基本面共振，铜价承压下行。好意思国9月通胀高于预期，提升了畴昔好意思联储加息可能性，以致好意思元矫健反弹，铜价承压明显。基本面，入口窗口保管翻开景象，异邦货源头入，破钞端发达平平，现货升水展望捏续承压。总体看铜价上方压力较大，在高供应弱破钞的布景下，畴昔有进一步累库的可能。

铝/氧化铝。铝锭库存去化，铝价下方仍有支捏。好意思国9月通胀高于阛阓预期，激发阛阓对好意思联储进一步加息的担忧，隔夜好意思元走强，铝价承压。但基本面低库存依然给到较强支捏，据SMM数据，周四铝锭及铝棒库存环比均出现去化，库存长期处于历史低位，且中期看11月将插足枯水期，真金不怕火厂存在减产可能，供应端结构性问题或再度发酵，展望铝价或再度堕入僵捏景象。氧化铝方面，基本面矛盾不凸起，11月后或随铝减产需求下滑，短期更多怜惜老本变化，预期保管区间摇荡。

镍/不锈钢。累库预期渐渐扫尾，社会库存创近 1 年半新高。需求端未见明显起色，三元材料排产环比下降，300 系不锈钢捏续累库。同期，印尼RKAB有用期延至三年，原料端勤奋担忧热诚缓解，使得镍价承压。怜惜老本位支捏，严慎追空，中历久逢高沽空。

农居品:USDA阐扬较预期利好

油脂。本次usda供需阐扬中好意思豆单产和产量下调幅度高于阛阓预期，因此阐扬公布好意思豆大幅高涨。不外好意思豆出口需求也明显下调，期末库存保管不变，若是背面南好意思大豆助长不出大的未必，群众大豆供应仍然较为弥散。另外本年度棕榈油产量保管不变。展望短期内油脂阛阓会奴隶好意思豆走强，但中长线偏弱时势很难改革。等反弹能源质问后空单可再度入场。

豆粕/菜粕。USDA10月供需阐扬闪现，好意思豆单产下调至49.6蒲/英亩，产量下调至41.04亿蒲式耳，库存下调至2.2亿蒲式耳，低于阛阓预期。南好意思方面，产量并没作出挽回，但库存端，巴西下调至3770万吨，阿根廷下调至2485万吨。阐扬公布后，好意思豆呈现高涨走势。从数据上看，阐扬中性偏多，产量库存齐低于阛阓预期，因此好意思豆高涨。展望当天国内油脂油料齐会奴隶好意思豆有所高涨。

白糖。印度截至糖出口对四季度国际糖供应产生较为详情的利多。然则国内入口糖到港量增多，后续新榨季糖上市，重复抛储预期，九月销售数据欠安，即使库存处于历史低位，展望内盘保管高位摇荡。

生猪。生猪合约小幅回调，11合约抵达阶段性低位15500，现货价钱褂讪在7.5-7.7元/吨之间，朔方猪价偏弱，节内生猪日宰杀量大幅走弱，已往两周生猪出栏体重赓续走强，仍是冲破123公斤/头，但是盘面依旧走弱，热诚上偏悲不雅，阐述猪源依旧是处在弥散的阶段，字据年头能繁母猪数目以及七八月二育压栏的情况推导十月标猪供应量较大。十一事后，部分二育衍生户运行插足阛阓，压栏去赌后期腌腊行情，但当今仔猪耗费也在扩大，后续行情阻扰乐不雅，短期来看，盘面奴隶现货走弱得可能性较大，能否到达低点需要怜惜现货价钱。

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期市有风险，投资需严慎！